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中銀解讀｜境內(nèi)企業(yè)香港上市系列六：不合規(guī)，毋寧死？
時(shí)間：2023.03.02 作者：北京中銀（深圳）律師事務(wù)所 黃海、夏子涵
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企業(yè)合規(guī)是一個(gè)涵義十分廣泛的概念，也是近年來(lái)一個(gè)時(shí)常在各種場(chǎng)合被熱烈討論的重要主題。本文將在境內(nèi)企業(yè)香港上市的語(yǔ)境下，談?wù)摲煞矫娴暮弦?guī)性問(wèn)題。企業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)、董事勤勉盡責(zé)，是上市監(jiān)管審核的基本要求。但與之相對(duì)應(yīng)的是，企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，因受到各種因素的影響，難免出現(xiàn)一些未能完全符合法律或政策規(guī)定的情形。一旦中介機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)的不合規(guī)事件，如何整改及披露就成了擺在各方面前的一個(gè)重大課題。
一
不合規(guī)事件的種類根據(jù)香港交易所《有關(guān)在上市文件內(nèi)披露不合規(guī)事件的指引信》（HKEX-GL63-13），不合規(guī)事件分為三類：重大不合規(guī)事件、系統(tǒng)性不合規(guī)事件及非重要的不合規(guī)事件。其中，重大不合規(guī)事件是指，個(gè)別或合計(jì)對(duì)新申請(qǐng)人已產(chǎn)生或很有可能產(chǎn)生重大財(cái)務(wù)或營(yíng)運(yùn)影響的不合規(guī)事件，譬如招致嚴(yán)厲財(cái)務(wù)處分或可能導(dǎo)致重要營(yíng)運(yùn)設(shè)施關(guān)閉的不合規(guī)事件。由此定義可引申出：該類不合規(guī)事件對(duì)財(cái)務(wù)方面的重大影響主要是指，可能導(dǎo)致公司被主管部門處以大額罰款。至于相關(guān)金額涉及的具體范圍，則需要綜合公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體判斷；重大不合規(guī)事件對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的重大影響主要是指，可能導(dǎo)致公司受到主管部門責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)、取消業(yè)務(wù)資質(zhì)或吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照等嚴(yán)重影響公司正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)及有效存續(xù)的行政處罰。以上是從行政處罰后果的角度來(lái)分析，也就是說(shuō)，若不合規(guī)事件可能導(dǎo)致的最高處罰金額較大或可能出現(xiàn)停產(chǎn)停業(yè)、停止使用、降低或取消資質(zhì)、吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照等后果的，則將落入重大不合規(guī)事件的范疇。
系統(tǒng)性不合規(guī)事件是指，并非重大不合規(guī)事件，但一再發(fā)生反映新申請(qǐng)人或其董事/高級(jí)管理人員欠缺以合規(guī)方式營(yíng)運(yùn)的能力或意欲。由此定義可引申出：首先，系統(tǒng)性不合規(guī)事件不是重大不合規(guī)事件；其次，系統(tǒng)性不合規(guī)事件的發(fā)生頻次較高；最后，系統(tǒng)性不合規(guī)事件可能對(duì)董事/高級(jí)管理人員的任職資格造成影響。也就是說(shuō)，系統(tǒng)性不合規(guī)事件雖然尚未對(duì)公司造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)或運(yùn)營(yíng)方面的影響，但基于其多發(fā)性的特征，可能反映出公司在內(nèi)部控制方面等的缺陷與不足，那么，作為公司決策者及管理者的董事和高級(jí)管理人員，其對(duì)系統(tǒng)性不合規(guī)事件的發(fā)生往往難辭其咎，這就使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)公司決策層和管理層的合規(guī)意識(shí)及管理能力產(chǎn)生質(zhì)疑，并進(jìn)而對(duì)其擔(dān)任上市公司的董事、高級(jí)管理人員的資格心存擔(dān)憂。
非重要的不合規(guī)事件是指，既非重大不合規(guī)事件，亦非系統(tǒng)性不合規(guī)事件的不合規(guī)事件。由此定義可引申出，該類不合規(guī)事件尚未對(duì)公司造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)或運(yùn)營(yíng)方面的影響，亦未達(dá)到高發(fā)的頻次以致影響董事、高級(jí)管理人員的任職資格。某種程度上來(lái)說(shuō)，此類不合規(guī)可以理解為是偶然發(fā)生的事件，其影響及頻次均發(fā)生在可控范圍內(nèi)。聯(lián)交所對(duì)該類事件的態(tài)度比較寬松，不要求強(qiáng)制披露或修正，是否修正由申請(qǐng)人的董事及保薦人決定。
綜上，有關(guān)事件具體屬于重大不合規(guī)、系統(tǒng)性不合規(guī)亦或非重大不合規(guī)，通常由保薦人及香港律師根據(jù)上市規(guī)則及指引信的規(guī)定進(jìn)行綜合判斷。而對(duì)境內(nèi)律師而言，則需要在法律意見(jiàn)書(shū)中如實(shí)披露不合規(guī)事件，以供保薦人及香港律師在招股書(shū)編寫(xiě)過(guò)程中適當(dāng)引用。
二
不合規(guī)事件的披露根據(jù)前述指引信的相關(guān)要求，針對(duì)重大不合規(guī)事件，需要在上市文件中披露以下資料：
（一）不合規(guī)事件的原因、違規(guī)性質(zhì)及范疇、相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)因素、涉及不合規(guī)事件的董事/高級(jí)管理人員及其職位（如有）；
（二）于營(yíng)業(yè)記錄期內(nèi)直至最后實(shí)際可行日期，申請(qǐng)人是否已經(jīng)因不合規(guī)事件受懲罰或日后可能受懲罰，連同主管機(jī)關(guān)的確認(rèn)（另附法律意見(jiàn)確認(rèn)有關(guān)機(jī)關(guān)的資格）。如適用，披露有關(guān)的實(shí)際或最高罰則（包括金額）及任何作出的撥備（如沒(méi)有撥備，則提供原因），以及有關(guān)罰則對(duì)申請(qǐng)人的潛在營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)影響（如屬重大）；
（三）為預(yù)防再度違規(guī)而實(shí)施經(jīng)加強(qiáng)提升的內(nèi)部監(jiān)控措施細(xì)節(jié)，包括：實(shí)施的時(shí)間；負(fù)責(zé)確保合規(guī)的人士的身份、職位、資格及經(jīng)驗(yàn)；董事及保薦人對(duì)經(jīng)加強(qiáng)提升的內(nèi)部監(jiān)控措施足夠與否及其效能的意見(jiàn)和原因等。如另委聘內(nèi)部監(jiān)控專家檢討其內(nèi)部監(jiān)控，申請(qǐng)人須披露內(nèi)部監(jiān)控專家的身份及審閱范疇、其主要調(diào)查結(jié)果和建議，以及申請(qǐng)人執(zhí)行有關(guān)建議的時(shí)間（以及內(nèi)部監(jiān)控專家的跟進(jìn)檢討，如有）。
……
我們以常見(jiàn)的社保公積金事項(xiàng)不合規(guī)為例，結(jié)合近期提交上市申請(qǐng)的招股書(shū)中的相關(guān)披露信息分析如下：
以上郝氏控股申請(qǐng)版本的招股書(shū)采取的是比較典型的表格式披露，大標(biāo)題為“不遵守中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法”，下設(shè)5個(gè)小標(biāo)題，分別從5個(gè)部分（包括背景、不合規(guī)的原因、法律后果、后續(xù)行動(dòng)、為防止再次發(fā)生采取的措施）進(jìn)行披露。從“背景”部分來(lái)看，我們了解到，公司未能為全體員工足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)，其不合規(guī)主要表現(xiàn)為兩種情況，即未全員繳納及未足額繳納，且這兩種情況可能存在交叉。發(fā)生此類“不合規(guī)的原因”主要在于行政人員對(duì)法律規(guī)定的疏忽、誤解以及部分員工因個(gè)人原因不愿參加社會(huì)保險(xiǎn)。因社會(huì)保險(xiǎn)中的養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)需要公司及員工個(gè)人分別繳納，故在員工個(gè)人不愿意參加社會(huì)保險(xiǎn)的情況下，公司很難單方面為員工繳納社保。“法律后果”部分披露了相關(guān)罰則及公司可能因社保不合規(guī)事項(xiàng)受到的最高處罰金額?！昂罄m(xù)行動(dòng)”部分披露了主管部門出具的證明（公司中國(guó)律師確認(rèn)系有權(quán)機(jī)關(guān)出具）及公司的整改情況?！盀榉乐乖俅伟l(fā)生采取的措施”部分披露了整改措施，包括財(cái)務(wù)主管確認(rèn)繳納金額，財(cái)務(wù)部門根據(jù)指令具體繳款并編制登記名冊(cè)，最后由董事確認(rèn)采取的內(nèi)控措施充足及有效。不過(guò)，我們認(rèn)為，上述披露并未說(shuō)明業(yè)績(jī)記錄期內(nèi)未足額繳納的部分是否進(jìn)行撥備，主管機(jī)關(guān)出具的證明似乎只是說(shuō)明業(yè)績(jī)記錄期內(nèi)未受處罰，并未對(duì)未足額繳納的事件予以評(píng)價(jià)，后續(xù)是否存在被主管部門責(zé)令補(bǔ)繳追繳的風(fēng)險(xiǎn)尚不明確。
以上世紀(jì)金源的申請(qǐng)版本招股書(shū)采取的是另一種披露模式，即將社保與公積金合并在一起進(jìn)行披露。其中，沒(méi)有為全部員工繳納社保公積金的原因主要包括員工在繳納日期前離職、員工已參加新農(nóng)合與新農(nóng)保、員工不愿足額繳納。另外，簡(jiǎn)單披露了已取得社保及公積金主管部門的書(shū)面確認(rèn)（但未明確說(shuō)明該出具書(shū)面確認(rèn)的機(jī)關(guān)是否為有權(quán)機(jī)關(guān)）。鑒于上述情況，境內(nèi)律師認(rèn)為，公司因社保及公積金不合規(guī)事件而受到主管部門行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)很?。ǖ凑f(shuō)明其認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很小的原因或依據(jù)）。公司在財(cái)務(wù)報(bào)表中就欠繳金額進(jìn)行了相應(yīng)撥備，通常是在不計(jì)提撥備的情況下，需要境內(nèi)律師結(jié)合主管部門的確認(rèn)就行政處罰風(fēng)險(xiǎn)很小發(fā)表意見(jiàn)。最后，董事認(rèn)為，上述不合規(guī)事件不會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)造成重大不利影響，也不會(huì)對(duì)公司上市造成重大法律障礙。
綜上可以看出，兩個(gè)案例基本遵循了聯(lián)交所指引信有關(guān)不合規(guī)事件的披露要求，但也有個(gè)別地方的披露細(xì)節(jié)不甚清楚，在監(jiān)管審查階段可能被要求補(bǔ)充及完善披露。
三
不合規(guī)事件的整改聯(lián)交所在一般情況下要求申請(qǐng)人在上市前已完全修正重大不合規(guī)事件，除非有關(guān)修正并不適用或無(wú)法實(shí)現(xiàn)。若屬此情況，申請(qǐng)人應(yīng)該：
（一）披露修正并不適用或無(wú)法實(shí)現(xiàn)的詳細(xì)理由；
（二）若申請(qǐng)人能夠證明重大不合規(guī)事件須待上市后過(guò)一段短時(shí)間方可修正，其應(yīng)提供法律顧問(wèn)確認(rèn)申請(qǐng)人修正不合規(guī)事件不存有任何障礙的確認(rèn)書(shū)，以及聲明申請(qǐng)人將于中期/年度報(bào)告披露修正的進(jìn)度及詳細(xì)解釋任何延誤的原因；
（三）披露何時(shí)采取了/準(zhǔn)備采取什么修正行動(dòng)。
再有，涉及財(cái)務(wù)安排銀行票據(jù)融資及利率/貸款套利的重大不合規(guī)事件，聯(lián)交所對(duì)申請(qǐng)人提出如下要求：
（一）終止一切違規(guī)票據(jù)融資交易，并至少已維持12個(gè)月，以證明在合規(guī)情況下其業(yè)務(wù)仍可持續(xù)；
（二）除前述“重大不合規(guī)事件”需披露的資料外，申請(qǐng)人還需提供：
1.從違規(guī)票據(jù)融資所得收益；
2.涵蓋違規(guī)票據(jù)融資終止后至少一個(gè)完整12個(gè)月期間的無(wú)保留意見(jiàn)經(jīng)審核財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)；
3.獨(dú)立的內(nèi)控顧問(wèn)檢視申請(qǐng)人經(jīng)加強(qiáng)提升的內(nèi)部監(jiān)控措施的意見(jiàn)及總結(jié)，應(yīng)表明在審核期結(jié)束時(shí)申請(qǐng)人的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)并無(wú)發(fā)現(xiàn)任何重大問(wèn)題。
以社保公積金不合規(guī)事件為例，根據(jù)本團(tuán)隊(duì)實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)，由于某些地方相關(guān)主管部門只允許在一年中的特定時(shí)間段調(diào)整繳納基數(shù)，這難免會(huì)導(dǎo)致擬上市企業(yè)的整改進(jìn)度受到該時(shí)間的限制。除此之外，針對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)來(lái)說(shuō)，鑒于其員工基數(shù)大、流動(dòng)性大等原因，要求企業(yè)在上市前完全整改所有不合規(guī)事件也確實(shí)存在一定程度的現(xiàn)實(shí)困難。那么，我們建議，可以考慮通過(guò)披露整改計(jì)劃的方式取得監(jiān)管信任，也就是采取“分批次、分階段整改”的步驟，逐步實(shí)現(xiàn)社保公積金的合規(guī)繳納。當(dāng)存在欠繳數(shù)額較大、財(cái)務(wù)計(jì)提撥備影響盈利測(cè)試等情形時(shí)，我們建議，可以考慮由主管部門書(shū)面出具或經(jīng)訪談“確認(rèn)明確知悉企業(yè)繳納情況并不予追繳”的方式作為不計(jì)提撥備的依據(jù)?？紤]到交易所通常會(huì)關(guān)注作出訪談確認(rèn)的人員是否有權(quán)代表主管部門，我們建議，需要注意受訪對(duì)象的身份及工作職責(zé)和職務(wù)，通常以相關(guān)主管部門擔(dān)任一定領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)的人員為佳。
最后，就不合規(guī)事件的整改而言，公司絕不能擺出只是維持原樣甚至拒絕整改的姿態(tài)，必須展示出完成整改的意向和決心，并以積極整改的態(tài)度和行動(dòng)向交易所證明其自身合規(guī)意識(shí)的增強(qiáng)和內(nèi)控措施的完善，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為符合上市條件。
本文由中銀高級(jí)合伙人李良機(jī)律師擔(dān)任指導(dǎo)顧問(wèn)。
下一篇我們將對(duì)香港上市招股書(shū)的體例進(jìn)行解構(gòu)并逐一作章節(jié)分析。
信息來(lái)源：
1. https://cn-rules.hkex.com.hk/sites/default/files/net_file_store/HKEXCN_TC_10616_VER9929.pdf
2. https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2021/103662/documents/sehk21071601294_c.pdf
3. https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2021/103670/2021072600702_c.htm
